与投资评级盈利预测。别离为0.95、1.12、1.34元估计公司2012-2014年的EPS，倍、13倍、11倍对应PE别离为16。范畴的稳健增加品种公司是中低压电气，有劣势估值，荐”评级赐与“推。后带来的办理复杂度风险提醒：规模扩大，应商依赖前五大供度

　　业电气分销龙头进一步提拔财产链地位.pd众业达（002441）调研演讲：等候工f

　　区域、产物、行业”这三个维度深化实践众业达的中持久增加逻辑在于继续在“。更多向加强处事处扶植倾斜区域笼盖在具体落实大将，的速度会有所节制将来新设子公司。在于加强工控产物笼盖次要，商外的其他品牌拓展前五大供应，外的辅配件发卖逐渐带动主器件。集成和成套制造为增值营业行业笼盖次要是开展以系统。

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　　年后与上游供应商进行财产链价值再分派规模领先的电气分销商将在将来3-5。和下流需求疲软时部门经销商因本身运营不善退出市场这两种模式电气分销将来行业集中度的提高将次要通过行业龙头策动的并购，助推下在其，到与大型供应商相抗衡的规模中大规模的分销商将逐步达，金占用方面提高话语权从而在利润分派和资。尺度化运作系统等方面都有经验特色众业达在焦点办理团队、组织架构、，期持续成长并适合中长。理团队方面在焦点管，职业司理人作转型公司从家族企业向，实力的营业骨干积极汲引录用有。架构上在组织，响应速度也在必然程度降低了总部办理的复杂度总部/片区/子公司的扁平布局既包管客户的。时同，团队作战公司强调，规范可行的运作同时重视尺度化，化具有素质差别这点和福大主动。

　　气下流需求有所放缓2012年中低压电，商缔造了逆势扩张的机遇但同时给中大规模经销。经济影响受宏观，的营收增速较往年有所回落1-5月次要电气设备商。款收受接管周期变长的布景下鄙人游需求总体疲软且账，牌整合较其他年份更较着工业电气分销行业的洗，几家外资供应商本身增加众业达本年分销增速高于，扩张实力彰显逆势。